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　　开始：中原时报

　　中原时报记者 何一华 李改日 北京报说念

　　日前，仙鹤股份（603733.SH）发布公告称，公司与四川省合江县东说念主民政府签署《竹浆纸用一体化高性能纸基新材料技俩投资合同书》。该技俩规划总投资约110亿元，缔造年产80万吨竹浆和120万吨高性能纸基新材料坐褥线及算计配套身手。

　　记者贵重到，公司此前还是在广西和湖北分辨投资两个百亿级别技俩，产能推广的同期，债务压力也在加多。闭幕2025年3月底，公司账上货币资金8.95亿元，短期借款20.37亿元，一年内到期的非流动欠债1.3亿元，永远借款79.23亿元，财富欠债率65.49%。

　　仙鹤股份7月3日回应《中原时报》记者称，公司通过广西、湖北技俩已考据克己浆替代入口木浆材干，公司将通过债务期限搞定、严控融资成本及产能爬坡增效，确保流动性安全。

　　成本商场上，仙鹤股份发布对外投资公告后股价未有大幅波动，市值保管在145亿元傍边。有投资者暗意，在行业产能阔气，公司欠债高企的情况下，还加码推广，并不视为利好，将遴荐清仓。

　　一季度功绩下滑

　　关于技俩投资实际，仙鹤股份给出了全体联想。

　　凭据公告，技俩将分期按阶段推行。其中，一期投资约55亿元，占地约2000亩，缔造年产40万吨竹浆和60万吨高性能纸基新材料坐褥线及算计配套身手。二期工程投资约55亿元，占地约2000亩，缔造年产40万吨竹浆和60万吨高性能纸基新材料坐褥线及相应配套工程和竹林基地。

　　技俩投资程度方面，仙鹤股份暗意，负责动工之日起计三年内达成一期投产，二期技俩将凭据一期项规划推行情况，参照商场场面和企业操办情况，应时投资缔造，并将在称心投资条目的前提下将和四川省合江县东说念主民政府另行坚忍投资合同。

　　诚然技俩投资高大，但当今造纸行业处于低谷期。连年来，造纸行业产能捏续推广，算计词疫情事后，需求增长不及，导致供需失衡，行业盈利材干下落，2024年纸价创出了近5年新低。

　　2025年以来，造纸企业利润承压，还是屡次提价。特种纸算计企业也进行了提价，2月28日，仙鹤股份、五洲特纸、江河纸业和冠豪高新四家企业连合髻布了调价奉告函，书记自2025年3月1日起，在现存价钱基础上，算计产物价钱上调1000元/吨。

　　2024年，仙鹤股份功绩增长，可是四季度出现下滑。年报披露，公司达成贸易收入102.74亿元，同比增长20.11%；净利润10.04亿元，同比增长51.23%。四季度来看，公司达成贸易收入30.1亿元，同比增长28.6%；净利润1.9亿元，同比下滑33.7%。

　　2025年一季度，公司功绩不竭下滑。讲述期内，仙鹤股份达成贸易收入29.9亿元，同比增长35.4%；净利润2.4亿元，同比下落12.1%。信达证券瞻望，由于产物价钱波动和新基地投产后短期存货加多，导致仙鹤股份2024年四季度和2025年一季度财富和信用减值分辨约为0.4亿元和0.5亿元。

　　行业低谷和公司功绩下滑的情况下，仙鹤股份为何逆势推广？公司回应记者，扩产是基于国度“以纸代塑，以竹代塑”政策导向及产业链纵向整合的战术布局。四川省合江县“竹浆纸用一体化技俩”通过进取游延迟产业链，打破原料入口依赖度高的瓶颈。

　　仙鹤股份进一步暗意，“竹资源具有可再生属性，适宜环保趋势，并享受政策支捏，一期技俩达产后瞻望年产值51.5亿元，税收4.5亿元。同期，公司依托广西、湖北基地技艺协同，聚焦高性能纸基材料领域，遁入商场同质化竞争，强化各异化竞争上风。”

　　卓创资讯造纸分析师常俊婷告诉记者，由于木浆的订价权主要在外洋，国内入口依存度比拟高，为了优化本身产物结构，普及盈利材干，国内企业扩产木浆比拟多，当今木浆价钱处于探底横盘整理阶段，短期成心于造纸企业成本优化。竹浆相对来说扩产未几，西南的企业会更有上风。

　　债务压力加多

　　记者贵重到，在这次公告的新技俩之前，仙鹤股份还是投资了两个百亿级别的技俩。

　　2020年11月27日，公司与广西客东说念主市东说念主民政府负责坚忍了《广西三江口新区高性能纸基新材料技俩投资合同书》，瞻望总投资118亿元东说念主民币。

　　2021年3月23日，公司与湖北石首市东说念主民政府负责坚忍了《仙鹤股份高性能纸基新材料轮回经济技俩投资合同》，瞻望总投资约100亿元东说念主民币，其中投资60亿元的第三期技俩需凭据落地情况单独坚忍后期投资合同。

　　仙鹤股份年报披露，广西湖北部分技俩还是投产。2024年公司湖北技俩（聚焦讳饰原纸及消耗类包材）产出9.34万吨纸和5.98万吨浆，广西（聚焦日用消耗）技俩产出2.89万吨纸和10.01万吨浆。此外，凭据券商音讯，2025年公司两大技俩一期工程将全部落地，且广西二期将在2025年开工缔造。

　　与此同期，仙鹤股份的欠债也初始加多。从2020年到2025年一季度，公司财富欠债率一起上升，分辨为32.46%、41.65%、47.89%、60.99%、65.11%和65.49%；永远借款也从2023年的34.09亿上升至2025年一季度的79.23亿元，利息用度从2020年的7573.53万元高涨至2024年的1.94亿元，侵蚀公司利润。

　　在此情况下，是否相沿公司再次投资110亿元新技俩？仙鹤股份对记者暗意，新技俩投资可通过银行专项贷款，多元化融资保险，来分布资金压力。公司通过广西、湖北技俩已考据克己浆替代入口木浆材干，公司将捏续优化产能支配率及现款搞定，确保财务安全。

　　仙鹤股份的短期偿债压力也阻截淡薄，闭幕2025年3月底，公司账上货币资金8.95亿元，而短期借款达到20.37亿元，一年内到期的非流动欠债1.3亿元，货币资金无法掩盖短期欠债，西宾公司融资材干。

　　对此，仙鹤股份回应记者称，公司融资渠说念主要分为4类，分辨是银行信贷支捏；通过技俩获取银行专项贷款，与主要金融机构竖立永远互助；操办现款流补充；广西、湖北基地投产孝顺增量现款流，徐徐普及偿债材干；政策资金歪斜；技俩适宜“以竹代塑”国度战术，可优先取得绿色信贷及财政补贴；鼓动成本增信；控股鼓动2025年规划增捏不低于3亿元且不跨越5亿元股份，增强成本商场信心。

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